國債期貨創出歷史新高，其中交投最活躍的十年期國債期貨更是刷新了多年的高點，表明市場資金充裕，債券收益率下降也推動合理市盈率水平上升，同時上市公司融資成本下降也對企業發展具有好處，且對IPO依賴性下降，利好整個股市的未來走勢。

首先，國債期貨的價格上漲，主要是資金面十分充裕的結果。只有資金面寬松，才能支持國債收益率不斷下行，充裕的資金面同樣也會作用到股市，即推動股市上漲，目前的大盤走勢也印證了資金面的寬松事實。

資金面充裕如果進一步發展，能夠支持股市出現多方資金不斷推動股指新高迭起的走勢，因為股市已經給投資者闡釋了盈利榜樣，已經有一部分投資者在股市中賺到了錢，他們身邊的親朋好友也會積極投入股市，或者是重新回到股市，股市的資金面也會同步增加，最后的結果就是每一次回調都成為了新資金進場的契機，中特估行情也將進入良性循環。

其次，國債收益率的下行，也給股市的合理估值產生了影響。假如國債的收益率為3%，那么股市的合理市盈率就是33倍，但如果國債收益率降為2.5%，那么股市的合理估值也就到了40倍。也就是說，哪怕上市公司的業績沒有發生任何變化，僅僅因為合理市盈率的改變，就能夠支撐股價出現大幅上漲的走勢。因為如果投資者把資金投入到股市或者國債，根據利潤平均化的原理，既然國債的收益率下降，股市的預期收益率也應同步下降，所以就推動了股價的上漲。

另外，因為市場資金充沛，上市公司的融資成本也會下降。這可以幫助上市公司節約大量的財務費用，進而提高上市公司的利潤水平，畢竟節約下來的利息都是利潤，所以寬松的資金面也能增加上市公司的每股收益。

同時，因為融資不僅成本下降，也會變得更加容易，信貸市場上會從公司求著銀行貸款變為銀行求著客戶貸款，這樣一來，很多原本指望著IPO獲得資金的擬上市公司，也會因為貸款成本更低且更加方便放棄IPO，改為銀行貸款，這樣也能在一定程度上減少股票的供給，這對于存量的股票來說，也屬于一項利好。

總之，影響股價走勢的因素方方面面，債市資金和股市資金相互連通，債市的收益率會影響到股市的收益率，最直接的是股市的價值中樞，即與債市收益率相比較的是股市的平均預期收益率，而且僅限于那些業績盈利、具有投資價值的公司。對于存在較大投資風險或者退市風險的績差股來說，國債收益率就算降到0，股價也是依靠投機力量支撐，畢竟沒法盈利的公司，怎么對比都沒有性價比，投資者還是要堅持長期價值投資才能在股市有穩定的盈利回報。

北京商報評論員 周科竟