數據顯示，年內30家上市公司發布下修可轉債轉股價公告，上市公司下修轉股價，此后投資者將有更大概率轉股，對于投機屬性的高價高轉股溢價率的雙高可轉債來說，進入強制轉股意味著投機性消失，此后不排除雙高轉債價格下跌的可能。

對于股價跌了太多，股價遠遠低于轉股價的可轉債來說，上市公司下修轉股價將能促進投資者轉股，同時也能讓持有可轉債的投資者獲得更多的價值，這是好事。但是對于那些在莊家的操縱下，股價遠遠高于面值，處于投機屬性的可轉債來說，他們生存的邏輯就是不轉股，而這樣的雙高可轉債如果進入強制轉股階段，將會對轉債價格產生巨大的壓力，投資者應注意相關的投資風險。

一般來說，可轉債如果對應的正股價格遠低于轉股價，那么可轉債的價格會低于100元面值。但是有些流通市值比較小的可轉債，因為投機的原因，轉債交易價格卻遠高于100元面值，由此產生出的轉股溢價率也非常高，這也就是雙高可轉債。

對于雙高可轉債來說，投機性能夠存在的根源就是可轉債不能強制贖回，因為一旦強制贖回，可轉債就會被強制退市，投資者要么轉股，要么把轉債按照上市公司設定的回購價格賣回給上市公司，一旦可轉債失去了繼續交易的功能，雙高可轉債也就到了最終審判時間，超高的溢價就會瞬間消失，投資者將會損失慘重。

事實上，雙高可轉債生存的空間就是投機性，而因為股價遠低于轉股價，所以莊家和投資者都不認為雙高可轉債會被強制贖回，一般來說，需要股價高于轉股價30%，上市公司才有權提出強制贖回。所以，如果上市公司將轉股價下修至市價的水平，然后股價又上漲30%，那么可轉債就存在了強制贖回的可能，而此時可轉債的理論價格也就會在130元左右。

也就是說，對于可轉債來說，哪怕轉股溢價率再高，只要可轉債價格不高于130元，投資者就不用擔心強制贖回的風險，但如果可轉債的絕對價格過高，例如高于150元甚至200元，一旦遇到強制贖回，投資者都有出現投資虧損的可能。

所以本欄建議投資者，如果持有的可轉債屬于雙高可轉債，且轉債絕對價格高于130元，那么最好還是及時出局，畢竟這樣的可轉債只存在投機價值，一旦股價上漲，可轉債價格不僅沒有上漲的空間，相反還有強制贖回的風險，投資者如果真的看好可轉債對應的上市公司，還是直接持有股票更加穩妥，雙高可轉債已經不具備避險的功能，且還有自己獨特的投資風險。

但是對于很多正常的可轉債來說，上市公司下修轉股價則能夠提高可轉債的內在價值，對于投資者還是非常友好，投資者可以關注相關的投資機會。一般來說，轉債價格低于100元的可轉債如果下修轉股價，將是絕對的利好。

北京商報評論員 周科竟