周科競
現在的公司動輒就是高送轉跟著就是大股東減持,甚至不少大股東賣出股票一股不剩,被投資者稱為清倉式減持。本欄認為,如果現在的A股定價邏輯不發生改變,未來這種清倉式減持將成為常態。
A股股票貴不貴?或許投資者有自己的理解和判斷,分析師也有各種評判標準,但是大股東,尤其是很多高價小盤股的大股東,卻有著自己的邏輯,他們雖然并不發表對公司的價值判斷,但清倉式減持很明顯已經用行動做出了說明,至少他們認為股價已經嚴重高估,否則他們不可能放棄自己苦心經營的公司而賣出全部股票。
A股小盤股的高股價是怎么來的?一方面是公司上市前經過細心的包裝,公司的優點已經經過充分的展現,然后是超小盤發行,效果有點類似于饑餓營銷。跟著是上市之后的連續漲停,投資者普遍采取觀望態度,即自己賣出中簽股票的價格不是依據自己對于上市公司價值的判斷,而是看其他投資者何時能夠敲開漲停板,只要漲停不破,相當多的投資者都不會選擇賣出中簽股票。
經過這么多道手續的推動,這些股票的股價已經到了很高的程度。但是新接盤的資金由于控盤了小盤新股,加上1年之內不會有解禁股打壓股價,在這一年的時間里,不管是禁售股股東還是持股的投資者,都不希望股價出現下跌,于是大家形成了一種無形的持股同盟,此時上市公司還能以高送轉預期給持股投資者打氣,募集資金的投向也能給投資者提供充足的想象空間。于是這些小盤新股的高股價就在美妙的夢境中不斷發酵,大多數普通投資者都沉浸在對未來的美好幻想之中。
此時非常清醒的還要說是大股東,他們謀劃著在股價最巔峰的時候全部清倉自己的持股,換取現金要么改善生活,要么歸還欠款,或者是另起爐灶再度創業,公司的未來將交給職業經理人繼續打理,雖不能說這些職業經理人一定會把公司搞砸,但顯然投資者支付的超高股價肯定是有些貴了。
本欄認為,投資者和管理層應該研究一下如何抑制這種超高股價的行程。本欄認為低價發行小盤新股無可厚非,但是后面的連續漲停顯然來自于饑餓營銷。如果能夠取消掉這種饑餓營銷行為,將能降低一部分泡沫;如果再能給高股價增加一些風險提示,或許將能減少大股東清倉式減持的動機。否則如果將來動輒就是清倉式減持,將是不可想象的?,F在不僅僅是小盤股,一些藍籌股的大股東也開始謀劃清倉減持股票,真是到了不防范不行的時候了。
對于投資者來說,可以通過在大股東及公司高管減持前提前拋售股票回避自身的風險,但這也同樣會引發股價的下跌。管理層則應該對于清倉式減持的大股東加以限制,例如規定大股東持股解禁從第三年開始每年解禁5%,需要20年時間方能減持完畢,這對于打造百年企業也是有好處的。
周科競
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